郭明錤：美國政府入股強化了Intel大到不能倒的信念

快科技8月25日消息，今日，天風國際證券分析師郭明錤發布「國政府取得Intel股權之重點分析」報告稱，美國政府入股Intel最大意義在提供強力背書，強化Intel大到不能倒的信念。

但這對Intel先進制程並無幫助，美國政府入股Intel無法保證「技術上限」，但能確保「估值下限」，間接幫助Intel營運。

郭明錤表示，美國政府原本就計劃提供89億美元補助Intel，差別在於美國政府現在可取得該Intel的9.9%股權（每股20.47美元的價格購買4.333億股）。

此4.333億股為普通股初級股（primary shares of common stock），但美國政府並不打算干預Intel運營，故放棄普通股權利（董事會代表權或其他治理或信息權利），此被動式投資最大幅度降低了市場對政府可能干預Intel營運的擔憂。

初級股可確保Intel能直接收到美國政府投資資金。目前絕大部分股東在意的應是Intel何時由虧轉盈與先進制程能力，即便這會稀釋EPS（每股收益）但應不會有股東反對。

美國政府取得Intel股權目的為長期策略扶持，並非緊急紓困，且不希望未來數年Intel因支付固定股利而增加財務負擔並影響到資本支出，故不選擇特別股。

為什麼這個模式不適用於台積電與三星？郭明錤認為，晶圓代工是國家級戰略資源，若有外國政府入股，無異於將最重要的國家級戰略資源之部分所有權交給外國政府，可能會引起潛在的政治風險，而這應是美國政府不樂見的。

台積電與三星目前是獲利的，故會在意普通股初級股造成的EPS稀釋。 其次，台積電與三星沒有肩負振興美國半導體的責任，故政治中立才有助於長期營運。